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近期香港交易所发出公告，准备与伦敦证券交易所合并。为什么是香港而不是其他地区的交易所发起这样重大的交易？一方面当然是香港独特的国际城市地位，如果是内地的交易所，可能即使资金实力再雄厚，考虑到欧美市场当前的氛围，都难以发起这样大规模的交易；而香港之所以有勇气发起这样的交易，同样是因为香港在“一国两制”之下独特的优势，以及近年来积极推动的沪港通、深港通和债券通与内地市场的密切合作。

王文京言谈滴水不漏，严谨周全。即使是谈最难谈的公司人才流失、多元化失误以及和苏启强分手，王文京都说得既不掩饰，又不会产生“负面影响”，更用不着在记者临发表前又收回自己原本的慷慨陈词。王文京老练得不像个只有34岁的人，这和他15岁上大学，19岁进国家机关，24岁创业的经历有很大关系。王文京把锤炼自己的时间比30岁才毕业的博士提前了十多年，所以，他到34岁时，已经拥有了营业额上亿元的软件公司，拥有了沉着冷静的心态。

就银行业而言，港澳银行拥有丰富的跨境服务经验，而广东地区的商业银行往往拥有丰富的客户资源和网点资源，通过合作，港澳银行可借助后者资源发展零售客户和中小企业客户，而广东地区的商业银行分支机构可通过港澳银行进一步开拓境外市场，实现协同发展。此外，两地银行业在金融科技领域也存在广阔合作空间。香港的优势在于拥有与国际市场同步的视野，在风险管理和职业质素上符合国际标准，但受限于人口规模，零售市场相对小，限制了科技创新所带来的效益，在金融科技人才方面也存在不足，而内地机构在金融科技领域经验更丰富。2018年香港金管局推出虚拟银行牌照，首批牌照申请者就包括蚂蚁金服、腾讯、平安等内地机构及其子公司，彰显出内地与香港合作的新模式。

昨日，资本市场的好消息是三家科创板申报企业全部顺利过会。但今日（6月6日），核准制下的IPO审核通过率却一夜回到解放前，IPO通过率骤降至50%。21世纪经济报道记者获悉，当日上会的4家企业只有2家顺利通过发审会。连续7周100%过会率被打破

此外，市场主体要正确理解监管与行业自律的关系，行业自律水平与监管权重之间具有较强的负相关关系，实质上体现的是监管层面对效力和风险的平衡，一旦潜在风险过度累计和暴露，会迫使监管部门降低对监管的容忍度，强化监管的刚性，采取更加严格的监管理念和监管措施。从国际金融危机经验来看，从上个世纪80年代，国际金融市场开始的市场驱动、去监管化和强烈的创新导向等一些变化，某种程度上种助长了金融市场发展的无序性。在2008年国际金融危机之后，国际金融组织与金融监管部门无一例外转而对金融市场和金融创新进行更加严格的监管。

归结来说，研发投入巨大的恒瑞医药采取研发投入全部费用化处理，使其成本费用结构迥异于同行众多企业，进而出现高销售毛利率与销售净利润悬殊共存的局面，其真实净利润被严重低估，使之市盈率显得较高。由于恒瑞医药的研发投入力度逐年加大，相对营业收入的比重不断上升，其真实净利润仍呈现逐年被低估的趋势，因此其市盈率或将继续上升。事实上，在研发投入全部费用化的原则下，医药企业的研发效率越高，其公司价值被低估的程度越高。在整个医药行业，面临相同的科学技术、劳工素质及市场环境，恒瑞医药的研发效率却遥遥领先于同行，这无疑使其研发效率成为富有价值的研究课题。