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财务处理效果的不同，引发真实净利润规模的差异，最终影响估值数据变化。这也解释了同为A股创新药龙头的恒瑞医药与复星医药二者估值悬殊的原因。目前，恒瑞医药市盈率突破80倍，复星医药市盈率则不足40倍。其估值差距主要来自两个原因，一是恒瑞医药的研发投入占比，明显高于复星医药。数据显示，复星医药研发投入比例仅2.92%-7.56%，恒瑞医药同项指标则为8.75%-10.68%。另外，复星医药对研发投入采取部分资本化处理，大致为30%-40%；恒瑞医药则采取100%费用化处理。如此，使得复星医药的真实净利润无意地相对被高估，恒瑞医药的真实净利润规模则相对被低估，进而二者的市盈率差距扩大。

第九条自然人作为发起人，应符合以下条件：（一）具有完全民事行为能力的中国公民；（二）有良好的社会声誉和诚信记录，无犯罪记录；（三）入股资金为自有资金，不得以委托资金、债务资金等非自有资金入股；（四）银保监会规章规定的其他审慎性条件。第十条单个自然人及其近亲属合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的2%。职工自然人合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的20%。

恒瑞医药年报净利32.16亿，同比增长24.25%，年报拟10送2转1派1.3元。恒瑞医药是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。公司产品涵盖 了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产 品布局，其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅。

3深次新股择时观点回测净值表现策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%观点简述：节前最后一周市场延续探底走势，沪深300指数周涨幅-0.62%，上证综指周涨幅-0.89%，创业板综指周涨幅-1.53%。市场继续调整与我们上周预判一致，美股触底反弹并未改变A股自身运行轨迹，后续仍将延续探底。此前我们于2018面2月时给出的主板全年走势展望中，始终提示下半年将有一轮c浪主跌浪，具体从6月15日开启，而早前418时的买入信号的报告中也清楚提示了“这是一轮1-2个月的b浪反弹，上证目标3250”，并明确提出最终c浪目标是跌破上证2900（2017年底提出，未包含贸易战的额外影响），而此后c浪下跌也如期剧烈展开，2018年6月12日中期策略会上再度重申2900，并在贸易战冲击情景分析后进一步下调至2600点，市场于2018年8月20日刷新本轮短期调整最低点2653点，我们结束C浪杀跌观点并发出明确买入信号，后续市场9月末如期反弹至最高上证2800点，此后10月跟随全球资本市场快速调整，11月16日上证触及2700我们再度明确提示减仓及二次探底观点，并给出四季度展望上证核心波动区间2500-2700之间，与实际市场走势完全一致，最终全年择时收益12.64%远超同业表现。展望2019全年核心波动区间2500-2800，1月重心仍在箱体下轨短期目标上证2400点。

“轻”消费需求将持续释放。本次会议提到的明年第二项重大经济任务，是促进形成强大国内市场。这主要通过消费和投资来实现。在消费领域，本次会议提出了2个重点方向，一是“加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展”，二是“落实好个人所得税专项附加扣除政策，增强消费能力”。今年以来，虽然受经济环境下行压力加大的影响，整体消费增速出现了一定程度的下滑，耐用品消费增速也出现了下降趋势。但以日常美容轻奢用品、品牌食品、医疗服务等为代表的“轻消费”领域的增速仍然相对稳定，并且增速高于整体消费增速。而这些领域多数与本次会议所提到的发展方向相符。因此未来随着其他增强居民消费能力的政策落地，轻消费的需求有望持续释放。

（七）具备与业务经营相适应的营业场所和相关设施；（八）具有开展该项业务的必要、安全且合规的信息科技系统，具备保障信息科技系统有效安全运行的技术与措施；（九）最近3年无严重违法违规行为和因内部管理问题导致的重大案件；（十）银保监会规章规定的其他审慎性条件。